코로나19 세계 경제 파급 시나리오 - 2. V/U/L 경제 회복 시나리오

2월말~3월 초에 나온 맥킨지, 블룸버그, 모건스탠리 등의 분석을 보면
3가지 시나리오였습니다.

조기종식, 제한적 경기 둔화, 경기침체(recession).
이중 조기종식은 물 건너갔습니다.

조기종식은 3월말까지 바이러스 확산이 진정되고, 2분기부터는 경제활동이 정상화하면서
1분기에 위축됐던 만큼 더 빠르게 V자 반등할 것이라는 2002년 사스의 경로였습니다.

2002년 사스(SARS) 유행 전후 GDP 추이 (Infographic)

하지만 이후 많은 일들이 벌어졌습니다.

3월 중순 가장 최근에 나온 골드만삭스의 리포트에 의하면,

1. 미국인의 50%인 1억5천만명 감염
 - 미질병통제예방센터(CDC) 예측은 최악의 경우 2억1400만명 감염, 170만명 사망

2. 유럽경제 동력인 독일은 인구의 70%인 5800만명 감염
 - 메르켈 총리도 70% 추정

3. 향후 8주간 감염이 최고조에 달한 뒤 서서히 감소

4. 중국경제 타격으로 원자재 시장과 공급체인 충격. 원상복구까지 6개월 소요.

5. 사우디와 러시아가 미국에 석유 시장 점유율을 뺏기지 않기 위해 유가 전쟁 지속

6. 전 세계 GDP 성장률은 30년 내 최저인 2%


그렇다면 남은 시나리오는 2가지 입니다.

U자의 제한적 경기 둔화,
아니면 L자형 경기침체입니다.

Image by Pixabay

골드만삭스가 향후 8주를 가장 위험한 구간으로 예상한 대로
감염이 4~5월 정점을 찍고 감소하는 시나리오입니다.

모건스탠리는 이 경우 상반기 세계 경제성장률이 2008년 금융위기 이후 최저인
2.4%를 기록할 것으로 전망합니다.
하지만, 전 세계가 동시에 현금살포 등 유례없는 부양책을 실시하는 만큼
경기가 하반기에는 회복될 것이라는 예측입니다.

하지만 감염이 7~8월 이후가 돼야 사라질 거라는
트럼프 대통령의 말을 흘려들을 수 없습니다.

미국의 한 헤지펀드 CEO가 이렇게 말할 정도로 심각합니다.

"지옥이 오고 있다. 한 달간 미국 전체를 봉쇄하지 않으면 미국이 끝장날 수 있다"

미국이 1,000달러 수표를 4,5월 두 번씩이나 전 국민에게 우편발송 하고,
미국과 유럽 중앙은행이 일반기업의 회사채까지 사들이겠다고 해도
주가는 오히려 폭락하고 있습니다.

백신이 개발되고 있지만, 1년 6개월 이후 실전 투입이 가능하다는 전망이 유력합니다.
5월에 치료제가 출시된다는 분석도 있지만,
부작용 문제로 연내 출시가 어렵다는 전망도 있습니다.

이 경우 충격은 올해는 물론 내년으로 이어질 수 있습니다.
OECD는 최근 오해 세계 경제 성장률 전망을 2.9%에서 2.4%로 내리면서
최악의 경우 1.5%까지 떨어질 수 있다고 경고했습니다.

통상 2.5% 밑으로 떨어지면 경제 규모가 축소되는 '침체(recession)'라 규정합니다.

U자형이 될지, L자형이 될지는 바이러스의 영역입니다.

그래서 성장률 예측이 무의미할 수도 있습니다.
상하반기 모두 세계 경제 성장률이 마이너스가 될거라는 학자들도 적지 않으니까요.
분명한 것은 L자형을 예측하는 전문자들도 적지 않고,
상당수는 U자가 되더라도 그 골이 깊을 거라는 것이죠.

대표적인 업종에 대한 충격을 예측해 보았습니다.

1. 스마트폰

세계 스마트폰 출하량은 전년 대비 1.5% 성장이 예상됐습니다.
하지만 최근 IDC는 상반기 수요가 10.6% 감소한다는 예측입니다.

바이러스 확산이 상반기 종료되면, 하반기 중가 5G 출시 등으로 수요가 회복되지만,
올해 출하량은 -2.3%가 될 거라는 분석입니다.

2. 반도체

스마트폰용 수요는 감소하지만, 온라인 이용 급증으로 데이터센터 등
서버용 수요에 대한 충격은 제한적이라는 분석.
하지만 기업활동이 급격히 위축되면 이 수요도 감소할 수 있습니다.

3. 디스플레이

스마트폰, TV 등의 전자제품 수요가 줄면서 디스플레이 패널 등 부품수요도
영향을 받을 전망입니다. 다만, 중국발 생산 차질로 LCD패널 가격이
3개월째 상승하고 있어, 수요 회복 시 수익성 개선이 도움이 될 것으로 보입니다.

4. 통신

통신업체에서 가장 비중이 큰 무선사업 매출이 감소할 수 있습니다.
스마트폰이 대부분 오프라인 매장을 통해 판매되는 점을 고려하면,
스마트폰 단말기 판매 및 요금제 신규 가입 건수 감소는 불가피합니다.

5. 자동차

수요/공급 동시 쇼크입니다.
수요 감소 뿐 아니라 중국의 공급망 정상 사동에 6개월 정도 걸릴 것으로 예상되고,
제조사가 몰려 있는 유럽은 4월 초까지 가동을 중단한 상태입니다.
전장, 배터리 산업도 영향을 받을 수 있는 상황입니다.

6. 석유화학

유가 하락에 따른 원가 절감 효과는 긍정적입니다.
석탄과 메탄올을 원료로 하는 중국 업체들과 비교해 가격 경쟁력이 생길 수도 있습니다.
하지만, 수요 회복이 동반되지 않으면 수익성이 악화할 수 있습니다.

7. 소비재

여행/관광이 직격탄을 맞으면서, 국내외 수요 악화가 예상됩니다.
특히 중국 매출이 큰 화장품은 오프라인 수요 부진을
직구 등 온라인 수요로 만회할 수 있을지가 관건입니다.

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파구정보 (해외기사 번역 요약)

2020/03/23 - [◇ 금융 경제 사회 뉴스] - 코로나19 세계 경제 파급 시나리오 - 1. 블랙 스완